This is default featured slide 1 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 2 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 3 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 4 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 5 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

Chủ Nhật, 15 tháng 4, 2018

Phân tích thị trường quý 2/2018: tiếp tục bùng nổ hay sụt giảm ?

Trong tuần qua, chỉ số VNindex sụt giảm 3%, ghi nhận sự điều chỉnh mạnh thứ 2 kể từ ngày 6/2/2018. Trước đó, Vnindex đã liên tục ghi nhận các mức điểm cao nhất lịch sử, 1204 điểm vào ngày 9/4/2018.

Tuy tăng điểm, nhưng mức độ lan tỏa không cao, gần như Vnindex duy trì đà tăng nhờ vào sự đóng góp của các cổ phiếu có vốn hóa lớn, ảnh hưởng tới chỉ số như VIC, VJC, BVH, GAS. Nhóm kéo tiền vào thị trường mạnh nhất là dòng ngân hàng thì đà tăng đã chững lại từ nửa cuối tháng 3.

Tựu chung lại, câu hỏi của nhà đầu tư đều xoay quanh 1 vấn đề:

- Thị trường đã đạt đỉnh hay chưa ? đây là điều chỉnh bình thường hay khởi đầu cho 1 đợt đảo chiều xu hướng, kịch bản xấu là suy thoái trở lại như giai đoạn 2008 -2011 ? hoặc giống như tháng 5/2006 là thị trường sụt giảm từ 632 điểm về 400 điểm vào tháng 8 rồi mới bật lên vượt đỉnh ?

Trả lời cho câu hỏi này, theo tôi, chúng ta cùng phân tích rõ mấy nhóm yếu tố sau đây: 

- Nhóm yếu tố vĩ mô ( lạm phát, lãi suất, tỷ giá, tăng trưởng GDP, chính sách tiền tệ, các thị trường hàng hóa, BĐS khác, các hiệp định thương mại, nguy cơ xung đột khu vực, vân vân )

- Nhóm yếu tố thị trường ( sự tăng trưởng của từng nhóm ngành, tốc độ gia tăng của giá cổ phiếu so với tốc độ tăng trưởng của DN, chất lượng của sự tăng trưởng, tình hình margin trên thị trường, sự mở rộng / tham gia của nhóm nhà đầu tư trong nước, nước ngoài, ...  kỳ vọng của các tổ lái/ đội nhóm môi giới lớn, các yếu tố mang tính kỹ thuật.... )

Như vậy, để có thể phân tích thật rõ nét, đòi hỏi sự nghiên cứu công phu và số liệu chi tiết cho từng đánh giá, mà chỉ 1 nội dung trong nhóm những nội dung mà tôi nêu ở trên thôi cũng có thể tạo thành những chuyên đề trong các cuộc hội thảo lớn, vì vậy, trong bài viết này, tôi chỉ có thể nêu sơ lược, vắn tắt các ý chính, giúp nhà đầu tư định hướng hoạt động đầu tư của mình.

I/ Phân tích vĩ mô: Đối với hoạt động đầu tư hay đầu cơ, đặc biệt là khi tham gia vào thị trường hàng hóa có độ biến động cao như cổ phiếu, hoặc Bất động sản, thì yếu tố vĩ mô đóng vai trò nền tảng quyết định. Trong các yếu tố này, thì tôi coi bộ 3 : lạm phát, ( biểu hiện qua CPI hàng tháng/ năm ) - lãi suất - tỷ giá, độ mở của chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước ( SBV ) là những tiền đề cơ bản, quan trọng nhất, là nền tảng của các nền tảng.

Tại sao lại như vậy ?

Trong hoạt động đầu tư cổ phiếu, thì chúng ta thường dùng tỷ suất chiết khấu ( dựa trên lợi suất kỳ vọng và lợi suất phi rủi ro, chi phí sử dụng vốn bình quân... ) để định giá cổ phiếu, đây là quan hệ ngược chiều, nếu lạm phát ( hoặc lãi suất ) ở mức thấp, khi sử dụng các mô hình định giá phổ biến như chiết khấu dòng tiền, thì mức chiết khấu thấp sẽ cho phép giá cp được kỳ vọng ở 1 mức cao hơn.

 Về phía doanh nghiệp, rõ ràng DN sẽ không phải trả 1 mức chi phí cao khi đi vay vốn ngân hàng, những DN sử dụng đòn bẩy nợ cao với lãi suất thấp sẽ tối đa hóa được hiệu quả đầu tư, mang lại lợi ích vượt trội cho cổ đông nhờ chiếm dụng được vốn rẻ, ngược lại, khi lãi suất tăng lên, như giai đoạn 2011, những DN như vậy sẽ gặp khó khăn rất lớn với NỢ PHẢI TRẢ tăng cao, ăn mòn hết lợi nhuận, thậm chí ăn mòn cả vốn chủ sở hữu, có thể kể tới hàng loạt cái tên trong giai đoạn này thuộc về các nhóm ngành BĐS, các công ty vận tải biển, các DN sản xuất và thép thương mại, kéo theo đó là chuỗi domino nợ xấu tồn đọng tại các ngân hàng, khiến bảng Balance sheet của các bank trở nên xấu với nợ nhóm 2-3 tăng rất cao.

Hiện tại thế nào ?

Nền kinh tế của chúng ta sang năm 2018 đã có độ mở rất lớn, so với 15 năm trước khi tôi tham gia vào thị trường, đồng việt nam gần như neo vào 1 giỏ tiền tệ trong đó đồng đô la chiếm tỷ trọng cao, những biến động và chính sách của FED đều được SBV theo dõi chặt, và ảnh hưởng ở mức nhất định tới làn sóng đầu tư của nguồn vốn gián tiếp thông qua hoạt động của các quỹ ETFs trên thị trường ( ở đây tôi chỉ giới hạn tại hoạt động đầu tư chứng khoán, không mở rộng sang các lĩnh vực khác bên ngoài như đầu tư trực tiếp )

Trong năm nay, FED còn có 2-3 đợt tăng lãi suất, như đã phân tích ở trên, 1 đặc điểm chung là khi lãi suất tăng, thì giá cp phải giảm, và chúng ta đã chứng kiến 1 hiện tượng trong 3 tháng gần đây là chỉ số DJ đã giảm từ gần 26.400 điểm còn 24.300 điểm.

Ở VN, trong quý 1/2018, chỉ số CPI có nhích tăng nhẹ, nhưng không đáng kể, CPI tháng 3/2018 giảm 0,27% so với tháng trước, trong đó 8/11 nhóm hàng hóa và dịch vụ có chỉ số giá giảm.
CPI bình quân quý I/2018 tăng 2,82% so với cùng kỳ năm 2017. CPI tháng 3/2018 tăng 0,97% so với tháng 12/2017 và tăng 2,66% so với cùng kỳ năm trước.
Trong khi đó, lãi suất liên ngân hàng lại có xu hướng giảm, lãi suất qua đêm và các kỳ hạn ngắn đều thấp, GDP theo thống kê quý 1 đã tăng trở lại trên 7%, con số của thời kỳ 2004-2006 của tăng trưởng GDP. Điều đó cho thấy, thanh khoản ngân hàng khá dồi dào, lượng cung  tiền lớn và mức độ gia tăng của GDP, cùng với chỉ số PMI đều trên 50 là một sự đảm bảo vững chắc cho hoạt động đầu tư.
Xem qua Balance Sheet của nhóm ngân hàng, chúng ta thấy 1 đặc điểm chung là mặc dù lãi suất huy động tiết kiệm được duy trì ở mức ổn định, nhưng tăng trưởng huy động vốn và tăng trưởng tín dụng vẫn tăng ổn định ở mức 3% trong quý 1. Lãi suất huy động bằng đồng Việt Nam phổ biến ở mức 0.6%-1%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và kỳ hạn dưới 1 tháng; 4.3%-5.5%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng; 5.3%-6.5%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 6 tháng đến dưới 12 tháng; kỳ hạn trên 12 tháng ở mức 6.5%-7.3%/năm. Mặt bằng lãi suất cho vay phổ biến của các lĩnh vực ưu tiên ở mức 6%-6.5%/năm. Lãi suất cho vay các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường ở mức 6.8%-9%/năm đối với ngắn hạn; 9.3%-11%/năm đối với trung và dài hạn. Đối với nhóm khách hàng có tình hình tài chính minh bạch, lãi suất cho vay ngắn hạn từ 4%-5%/năm.
Như vậy,  nền tảng đầu tiên là lãi suất năm nay là rất ổn định, với những DN có tình hình tài chính hạng B+ trở lên, thì việc tiếp cận vốn vay ngân hàng là ưu tiên hơn so với huy động vốn từ cổ đông.
( Trao đổi với 1 số lãnh đạo DN, tôi nhận thấy các DN hiện tại thích dùng vốn vay ngân hàng hơn vì theo họ, vốn cổ đông đòi hỏi 1 lãi suất cao hơn, vì cổ đông đang kỳ vọng cổ tức trung bình trả mỗi năm tối thiểu cũng phải 12% bằng tiền mặt từ LN để lai, so với đi vay ngân hàng 5-9%/ năm, thì các DN phải đứng trước sự lựa chọn để tối ưu vốn ).
2/ Các hiệp định tự do thương mại ( CP TPP, AFTA, FTA thế hệ 3, WTO … )
 năm 2018, và các năm tiếp theo, việc tham gia các hiệp định thương mại tự do FTA thế hệ mới, ( cả song phương và đa phương ) đều mở ra cho DN những cơ hội, nhưng kéo theo không ít khó khăn, cạnh tranh gay gắt. Điển hình nhất là năm 2018 đối với DN ngành ô tô như Trường Hải, Hyundai, sự sụt giảm về sức mua để chờ đợi thuế NK từ các nước ASEANvề 0% đã kéo theo sự sụt giảm từ tổng cầu, khiến lợi nhuận từ THACO năm 2017 giảm 38% so với 2016, nếu tách bạch LN từ mảng BĐS Quang Minh ra thì LN đến từ mảng ô tô của THACO sụt giảm mạnh hơn nữa ( vì THACO nằm trong top các cp đầu tư từ cuối 2016-2018 của LCTV Investment nên tôi sẽ đề cập ở phần riêng )
Đối với ngành ngân hàng trong triển vọng 2018-2022, tôi đề cập tới hiệp định VN – EU, Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam - EU (Hiệp định EVFTA) mở ra cơ hội thúc đẩy tự do hóa cho hai bên tiếp cận thị trường của nhau, trong đó có thị trường tài chính -ngân hàng. Cam kết của EU đối với Việt Nam cao hơn cam kết của EU trong WTO, tương đương với mức cao nhất của EU trong các FTA gần đây. Cam kết của Việt Nam đối với EU cũng cao hơn cam kết của Việt Nam trong WTO, ít nhất là ngang bằng với độ mở tối đa mà Việt Nam thỏa thuận với các đối tác trong các FTA khác. Nội dung chính của các cam kết là: Tăng cường tiếp cận thị trường (gắn với việc tăng cường kết nối trong chuỗi cung ứng hàng hóa và quy mô giao dịch); nâng cao trình độ quản trị của các nhà cung ứng dịch vụ; đa dạng hóa các dịch vụ tài chính; gia tăng dịch vụ tài chính gắn với kiều hối; tiết giảm chi phí; tăng năng lực cạnh tranh; cải thiện quan hệ giữa các nhà cung cấp dịch vụ tài chính -ngân hàng của hai bên... Việc hạn chế giao dịch ngoại hối sẽ được thay bằng tự do hóa dòng chảy của vốn. 
Trong câu chuyện đầu tư, thì giá cp chỉ tăng khi doanh nghiệp duy trì được sự tăng trưởng ổn định và liên tục, nếu 1 doanh nghiệp liên tục có thể tăng trưởng được từ hoạt động kinh doanh chính trong 3- 5 năm liên tiếp, thậm chí 10 năm liên tiếp, thì giá cổ phiếu có thể tăng liên tục 500%, thậm chí 5000% ( tương đương 50 lần ) là bình thường, như các cp VNM, MWG, VCS, CVT, HPG, điều này hoàn toàn có thể sẽ tiếp tục xảy ra với nhóm ngân hàng (VPB, MBB, VCB, CTG LPB …), logicstic, bán lẻ/
Vì vậy, điều tôi muốn nói ở đây, là đầu tư phải hết sức chọn lọc, và DN phải đảm bảo được sự tăng trưởng liên tục như vậy, nếu chúng ta chọn đúng nhóm ngành có lợi thế cạnh tranh và tệp khách hàng lớn )
3/ Nguy cơ xung đột khu vực:
W.Buffet, một nhà đầu tư của Mỹ từng nói: “ Chiến tranh à, hãy nghĩ tới việc mua cổ phiếu “ khi trả lời phỏng vấn CNN trước cuộc xung đột Ucraine 2014. Nói như vậy để thấy rằng, những cuộc xung đột khu vực trên thế giới giữa các quốc gia lớn như Nga, Mỹ diễn ra hàng ngày để tranh giành ảnh hưởng. VN cũng là một trong những điểm nóng của thế giới về tranh chấp chủ quyền biển đảo, sự kiện biển Đông với giàn khoan HD 981 là bằng chứng về việc nhà đầu tư có thể mua đc cổ phiếu tiềm năng tăng trưởng cao với giá rẻ hơn trong giai đoạn đó. Vì vậy, tôi không cho rằng việc liên quân Mỹ - Anh – Pháp bắn tên lửa vào Syria cuối tuần này lại là nguyên nhân gây ra sự sụt giảm của TTCK VN, thật hài hước khi nói về điều này.
Về ngành dầu khí, và các cp dầu khí đang niêm yết tại việt nam, nhà đầu tư nên đi sâu vào chuỗi cung ứng của ngành dầu khí, để thấy nếu giá dầu tăng, những cp nào được hưởng lợi lớn nhất. Rõ ràng, đó là các công ty khai thác và phân phối sản phẩm dầu khí, một khi giá dầu quay trở lại ngưỡng trên 80 đôla, và duy trì càng lâu càng tốt, thì rõ ràng sẽ tác động ít nhiều tới đà tăng của nhóm PVD, PVS, GAS trên sàn. Tất nhiên, nếu duy trì được đà tăng trưởng bền vững và dài hạn của giá dầu hay không, thì tôi không dám chắc, và giá cp cũng sẽ gắn chặt với sự tăng/ giảm của giá dầu và liên tục diễn ra hoạt động đầu cơ ngắn hạn theo sóng của nhóm ngành này.
II/ Phân tích thị trường:
ở đây, tôi chỉ giới hạn về thị trường cổ phiếu niêm yết, tôi chưa vội đề cập tới các cp còn dưới thị trường OTC, các đợt IPO sắp tới, và thị trường BĐS, mặc dù về nguyên tắc chứng khoán – BĐS là 2 chiếc bình thông nhau, dòng tiền vào BĐS thời gian gần đây đổ vào các đặc khu kinh tế như Phú quốc, Vân Phong… là rất lớn, và một số không ít nhà đầu tư chứng khoán cũng đang bị cuốn theo con sóng BĐS này.
Chỉ cần quan sát đà tăng của 2 thị trường này, cũng có thể thấy rằng nền kinh tế chung đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh, có thể là 2016 – 2022 hoặc dài hơn thế, nhưng trong ngắn hạn, mức độ margin tại các công ty chứng khoán có vẻ đang tăng mạnh. Đỉnh điểm của tình trạng margin đã gây ra cú sụt từ ngày 4/2-7/2/2018 vừa qua, sau đó thì đến hết tuần vừa rồi, tình trạng margin lại tăng trở lại và vượt mức margin cách đó 2 tháng, với 1 mặt bằng giá cao hơn khoảng 7-10% của nhóm dẫn dắt so với trước đó. Như vậy, có thể thấy rằng, margin là nguyên nhân chính, ngắn hạn, gây ra sự sụt giảm của thị trường, nhưng nó sẽ tương tự như phiên ngày 6/2, sau đó sẽ ổn định trở lại nhờ bệ đỡ từ nền tảng lãi suất rẻ, GDP tăng trưởng mạnh và các DN duy trì được tốc độ tăng trưởng liên tục trong giai đoạn tiếp theo.
Quan sát tình trạng margin ở từng nhóm cp, hoặc từng cp trong 2 năm qua nhà ĐT có thể dễ dàng nhận ra điều đó, mỗi đợt margin cao thường đằng sau đó là niềm tin mãnh liệt thôi thúc hoạt động mua diễn ra, và những ng mua ngắn hạn  thường chịu thua các nhà đầu tư dài hạn hơn, tuy vậy, sau khi giá sụt giảm 15-20% sau đó, các nhà đầu tư mới, theo cơ bản sẽ lại tham gia trở lại và nắm giữ cho đến những nền tảng/đỉnh mới cao hơn, liên tục diễn ra hoạt động phân phối/ mua lại cho đến khi chừng nào DN ngừng tăng trưởng, hoặc tăng trưởng chậm lại trong khi nền tảng giá đã trở nên rủi ro, khi đó thì nên thận trọng, và bán ra ngay toàn bộ cp đang sở hữu, đừng bao giờ quay lại.
Đối với nhóm cp mà LCTV đang tư vấn, nắm giữ là MBB – LPB – VPB, tôi chắc chắn rằng đây mới chỉ là thời kỳ đầu của quá trình tăng trưởng, MBB ( sau 12 tháng nắm giữ đã tăng 120% ), LPB ( sau 1 tuần nắm giữ tăng 3% ), khi ra BCTC quý 1, MBB đã tăng trưởng lợi nhuận 65% từ HĐKD chính, chắc chắn đây chỉ là sự sụt giá do hoạt động margin, không phải đến từ nền tảng kd, và giá cp vẫn còn khá rẻ với 1 biên an toàn rộng.

III/ Thành công tới từ sự khác biệt:

Giờ đây, khi đã đọc gần hết những phân tích của tôi, các bạn cũng hình dung được phần nào phương pháp đầu tư của LCTV investmetn là dựa trên sự tăng trưởng của DN, với 1 nền tảng vĩ mô tốt làm bệ đỡ và một nền tảng giá rẻ ( nói cách khác là biên an toàn rộng ), từ đó chỉ ra được thời điểm mà DN sẽ đột phá, kéo theo sự tăng trưởng về giá của cổ phiếu, đôi khi, sự tăng giá của cổ phiếu thật khủng khiếp, có thể hàng nghìn phần trăm trong 8-10 quý. 




Chủ Nhật, 1 tháng 4, 2018

Top cp cho quý 2/2018

  • MBB – Tiếp tục bứt phá.

Động lực tăng trưởng cho MBB cho thời gian tới còn nhiều khi Ngân hàng đặt kế hoạch tăng vốn 19%, việc nới room nước ngoài vẫn được bỏ ngỏ và ban HĐQT cho biết vẫn đang tìm đối tác thích hợp.
Kết quả kinh doanh quý I được hé lộ với LNTT  khoảng 1600 tỷ tăng trưởng 43.9% so với cùng, do đó kế hoạch cả năm 6800 tỷ là hoàn toàn khả quan và có thể vượt hơn thế. Bên cạnh đó các mảng như M-Credit dự kiến cho về LNTT khoảng 300 tỷ, bảo hiểm MB Ageas Life bắt đầu cho lợi nhuận, và trong 2018 sẽ thoái toàn bộ tại MBLand.
Như vậy MBB vẫn còn có khả năng tăng trưởng mạnh và định giá còn hấp dẫn.

  • LPB – Ngân hàng Liên Việt

Là Ngân hàng có hệ thống chi nhánh phòng giao dịch phủ kín cả nước, đứng đầu về số lượng. LPB với thế mạnh huy động nguồn vốn với chi phí rẻ, huy động từ kênh bưu điện cán mốc 10000 tỷ. Là Ngân hàng duy nhất được phép chuyển đổi các điểm bưu điện thành phòng giao dịch giúp cho LPB sẽ tiết kiệm được nhiều chi phí cố định khi mở rộng chi nhánh.
Mặc dù mục tiêu lợi nhuận cho 2018 tương đương 2017 là 1800 tỷ, tuy nhiên đây là kế hoạch để thúc đẩy thế mạnh mạng lưới rộng phát triển mảng bán lẻ của Ngân hàng. Vấn đề sở hữu của nước ngoài tại Liên Việt hiện tại mới chỉ có 5%, Ngân hàng vẫn còn 25% có thể bán cho đối tác chiến lược.
Với thị giá hiện tại LPB đang được giao dịch tại mức P/E 7.9, EPS 1900đ là Ngân hàng có P/E thấp nhất dòng ngân hàng, định giá ngân hàng còn khá rẻ, giá trị hợp lý của LPB trong 2 – 3 quý tới tại mức 19,000 – 20,000.

  • OIL – Tổng công ty dầu Việt Nam

Là doanh nghiệp có thị phần thứ 2 cả nước về phân phối xăng dầu và được đánh giá tăng trưởng lợi nhuận lên đến 44%. OIL là đơn vị duy nhất được xuất khẩu dầu thô cho các đơn vị của PVN với giá bằng hoặc cao hơn giá dầu Brent giao ngay. Và thực hiện nhập dầu thô cho nhà máy Dung Quất, đây là lợi thế lớn của OIL khi tình hình giá dầu thế giới đang giai đoạn hồi phục.
Ngoài ra OIL được nhiều nhà đầu tư kì vọng khi sở hữu quyền sử dụng đất lên đến 1,4 triệu m2 chủ yếu là các vị trí đắc địa. Chỉ số sinh lời của công ty còn khá thấp ROE chỉ là 5.3%, ROA là 2.55% trong khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu dự báo vẫn sẽ tăng trưởng khoảng 6%/năm và doanh nghiệp vẫn đang tiếp tục mở rộng mạng lưới CHXD trên cả nước sẽ giúp cải thiện tốt các chỉ số sinh lời.
  • POW – Tổng công ty điện lực Dầu khí

Nhà máy sản xuất điện lớn thứ 2 chỉ sau tập đoàn EVN, chiếm 10% công suất điện cả nước và thế mạnh là điện khí chiếm 64% tổng công suất. Nhu cầu điện ở Miền Nam vẫn tăng trong khi nguồn cung thiếu hụt sẽ đảm bảo 65 – 70% công suất của POW.
POW có các hợp đồng mua bán điện dài hạn ít nhất trong 10 năm là thuận lợi giúp POW đảm bảo đầu ra. Nhà máy Vũng Áng 1 hoạt động ổn định sẽ giúp cải thiện kêt quả HĐKD. Về dài hạn khi nhà máy Cà Mau 1 & 2 hết khấu hao trong năm 2020 thì hợp đồng ký kết vẫn đến năm 2028 thì Biên lợi nhuận sẽ tăng đáng kể.
Thị trường điện bán buôn  cạnh tranh sẽ bắt đầu hoạt động từ năm 2019  sẽ tạo tiềm năng tăng trưởng tốt hơn cho POW. Hiện  tại định giá của Pow vẫn còn hấp dẫn để đầu tư với giá mục tiêu hợp lý của chúng tôi là 18 – 19 trong khoảng quý III.

Thứ Năm, 14 tháng 9, 2017

TOP cổ phiếu giá trị Mua cho tháng 9

Top Ranked Value Stocks to Buy for September 14th


( LCTV Investment ) 

MBB - FCM - DPM - PVB 

Đây là Top 4 cổ phiếu có tín hiệu Mua và dòng tiền khỏe cho nhà đầu tư hôm nay ( 14/9/2017 )

----------

MBB - Ngân hàng Quân đội 

Hưởng lợi từ Tăng trưởng tín dụng 8 tháng đạt 11,5%. Theo báo cáo về tình hình kinh tế tháng 8/2017 và 8 tháng đầu năm 2017 của Ủy ban Giám sát Tài chính quốc gia (UBGS) thì tín dụng tính đến hết tháng 8/2017 ước tăng 11,5% so với cuối năm ngoái (cùng kỳ năm 2016 tăng 10,2%). Điều này đồng nghĩa với việc dư nợ cho vay đã tăng khá tốt riêng trong tháng vừa qua với 2,2%

Lợi nhuận trước thuế 2017 ước đạt 6000 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ, định giá hấp dẫn.




FCM - Khoáng sản Fecon

giá vốn hàng bán thấp, là kết quả của các phong trào thi đua tiết kiệm, thay đổi công nghệ và đặc biệt là các dây chuyền sản xuất của nhà máy chạy hết công suất làm cho giá vốn của công ty giảm đáng kể, bên cạnh đó công ty còn tự sản xuất được cát nhân tạo nên giá thành nguyên liệu đầu vào của công ty thấp.

Ngành BĐS đang trong thời kỳ phục hồi do đó ngành xây dựng cũng tiếp đà phát triển, nhờ đó FCM luôn có các dự án gối đầu, điển hình phải kể đến các dự án như: LG Hải Phòng, Nhiệt điện Hải Dương, Khu đô thị Nam Hội An, Thép Hòa Phát Dung Quất (2017),…Nhiệt Nam Định, Nhiệt Nghi Sơn 2 ( dự kiến 2018)



DPM: Đạm Phú Mỹ

Trên cơ sở định giá cổ phiếu DPM 26.600 đồng/CP, cao hơn 15,6% so với mức giá thị trường, LCTV khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu DPM. 

Chúng tôi tin tưởng vào tiềm năng trong dài hạn của cổ phiếu DPM khi thị trường NH3 đang trong tình trạng cầu vượt cung cũng như sản phẩm NPK có mức tăng trưởng khá tốt 7%/năm. 

Trong giai đoạn đầu tư ban đầu với nhiều khó khăn và thách thức, DPM vẫn chi trả mức cổ tức bằng tiền mặt 20% trong năm 2017, tương đương mức lợi suất cổ tức khoảng 8,7%, tương đối hấp dẫn. 

Chúng tôi lưu ý trong mô hình định giá,  chưa tính tới những tác động từ các chính sách hỗ trợ ngành phân bón của chính phủ, trong trường hợp các chính sách hỗ trợ như việc thay đổi từ diện không chịu thuế VAT sang chịu thuế VAT 0% hay áp dụng thuế tự vệ đối với các mặt hàng phân bón, giá trị cổ phiếu của DPM sẽ được gia tăng.



PVB - Bọc ống Dầu khí

Sự phục hồi ngắn hạn ?



Một ý tưởng kinh doanh đơn giản

Kể từ năm 2005, hệ thống đầu tư LCTV Investments đã tăng gấp đôi Vn-index với mức tăng trung bình là + 25% mỗi năm. Với sự kết hợp, tái cân bằng và không bao gồm phí, nó có thể biến một vài trăm triệu thành cả tỷ đồng.


Hệ thống đầu tư chứng khoán đã được kiểm chứng này dựa trên một ý tưởng lớn duy nhất có thể làm thay đổi cuộc sống. Bạn có thể áp dụng nó vào danh mục đầu tư của bạn bắt đầu từ hôm nay.


Những cổ phiếu lướt sóng kỹ thuật chúng tôi sẽ tư vấn trực tiếp trên Viber/skype/Email/Nhắn tin cho nhà đầu tư mở tài khoản tại LCTV trong giờ giao dịch, đây là những cổ phiếu đạt chuẩn tín hiệu theo bộ chỉ số kỹ thuật mà LCTV Investment đã xây dựng và được Back test hiệu quả trong quá khứ.
Nhà đầu tư muốn nhận email tư vấn, cập nhật các mã biến động trong phiên vui lòng liên hệ chúng tôi:

Websitelctv.vn

Hoặc trao đổi trực tiếp với chuyên viên tư vấn:

Mr. Đức : 098 3369 007 ( Founder/CEO - LCTV Investment ), 14 năm kinh nghiệm đầu tư trên TTCK Việt Nam, đã trải qua nhiều vị trí quản lý tại các công ty chứng khoán từ 2006 đến 2012 )

Vân: chuyên viên môi giới, chứng chỉ hành nghề  của UB chứng khoán cấp, cty chứng khoán TP HCM – HSC (Sđt: 097 535 1077 )

Đạt: chuyên viên giao dịch tại công ty chứng khoán MBS ( Sđt: 0164.790.1764)

Thứ Ba, 25 tháng 7, 2017

Chỉ có thể là MB Bank

Dành cho khách VIPs của LCTV Investment: Chỉ có thể là MB Bank

MB bank hôm nay đã làm cuộc lội ngược dòng ngoạn mục, lâu lắm mới thấy MB Bank tăng trần quyết liệt, buổi sáng lực cầu còn dè dặt với lượng khớp vùng giá 20.7 – 20.8 khoảng 566.000 cp, tương đương lượng mua ATC cuối giờ với giá trần. Thân nến trắng dài, theo kỹ thuật là Bullish Marubozu, hàm ý MB bank đang trong uptrend rất mạnh, hút tiền vào.

Đây là mô hình nến thịnh hành với bóng phía trên cũng như bóng dưới. Thân nến dài. Có thể là nến đen hoặc trắng. Đây là một mẫu nến đơn giản được làm bằng một cây nến duy nhất. Chúng thể hiện xu hướng mạnh mẽ trong một khoảng thời gian nhất định.
Nó có thể xảy ra bất cứ nơi nào trên biểu đồ. Mua chúng quan trọng hơn khi chúng xảy ra tại thời điểm đột phá.
Nhận định mua vào của LCTV Investment khi giá giảm trong tuần qua là khá chính xác, với giao dịch hôm nay, tiền đầu cơ đã vào và khả năng MBB lên 30 là bình thường.
Với mẫu hình đảo chiều như vậy, đi kèm với các chỉ số kỹ thuật của MBB tăng giá thuyết phục hơn, khối lượng tăng 5 phiên liên tiếp, các chỉ báo động lượng, chỉ báo dòng tiền đều tăng trở lại, giá MB Bank vượt lên Ichimoku và các giao cắt MA ngắn hạn đều đã hội tụ.

MBBank đã ra báo cáo tài chính quý 2/2017, mọi chỉ số cơ bản đều rất thuyết phục. tổng tài sản của ngân hàng tại thời điểm cuối tháng 6/2017 đạt hơn 276 nghìn tỷ đồng, tăng gần 7,8% so với đầu năm, tương đương tăng thêm khoảng 20 nghìn tỷ đồng.

Dư nợ cho vay khách hàng ở mức hơn 170 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 14,6%. Trong khi huy động vốn khách hàng đạt hơn 203 nghìn tỷ đồng, chỉ tăng chưa đến 4,4% so với đầu năm thì số tiền mà ngân hàng này gửi và vay các tổ chức tín dụng khác lại tăng đến hơn 32% tổng cộng hơn 32.600 tỷ đồng.
Trong kinh doanh, thu nhập lãi thuần tăng mạnh hơn 47% trong quý 2 với 2.732 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng thu nhập lãi thuần tăng 41,7% đạt 5.138 tỷ đồng.
Lãi từ dịch vụ của MB quý 2 tăng mạnh 166% và 6 tháng cũng tăng gần 137% so với cùng kỳ năm trước, đạt lần lượt 428 tỷ và 661 tỷ đồng.

Các hoạt động khác cũng cho kết quả kinh doanh lạc quan hơn so với cùng kỳ, ngoại trừ thu từ góp vốn đầu tư giảm hơn 60% với quý 2 chỉ đạt 27 tỷ và 6 tháng đạt 31 tỷ đồng.
Tổng thu nhập từ hoạt động của MB trong quý 2 năm nay tăng 57% so với cùng kỳ đạt 3.478 tỷ đồng và 6 tháng tăng gấp rưỡi với 6.380 tỷ đồng.
Tuy nhiên ngân hàng này đã ghi nhận mức tăng chi phí rất mạnh, cả chi phí dự phòng lẫn chi phí hoạt động. Cụ thể trong quý 2 chi phí hoạt động tăng 49% sov ới cùng kỳ và 6 tháng tăng 40%. Còn dự phòng rủi ro của ngân hàng trong 6 tháng đầu năm nay đã tăng gấp hơn 2 lần cùng kỳ năm trước với hơn 1.320 tỷ đồng.
Sau khi trừ chi phí và dự phòng, MB còn lợi nhuận trước thuế quý 2 ở mức 1.412 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ và 6 tháng tăng 35,5% đạt 2.524 tỷ đồng. Sau thuế, lợi nhuận quý 2 đạt 1.107 tỷ đồng, 6 tháng là 1.997 tỷ.
Về chất lượng nợ, tại thời điểm cuối quý 2 năm nay tỷ lệ nợ xấu của MB là 1,28% trên tổng dư nợ, giảm nhẹ so với mức 1,31% cuối năm ngoái. Tuy nhiên trong cơ cấu nợ, ngoại trừ nợ dưới tiêu chuẩn giảm thì cả nợ nghi ngờ (nhóm 4) và nợ có khả năng mất vốn (nhóm 5) đều tăng mạnh, trong đó riêng nợ nhóm 5 tăng 81,2% so với cuối năm 2016 với 1.113 tỷ đồng.
Trong cơ cấu cho vay, MB dành 50% tổng dư nợ cho các khoản vay ngắn hạn. Khoản vay của các tổ chức kinh tế chiếm hơn 66% trong khi khách hàng cá nhân chỉ chiếm khoảng 30,2%. Về lĩnh vực cụ thể, cho vay xe cộ, chế biến chế tạo, vay tiêu dùng và vay xây dựng chiếm hơn 73% tổng dư nợ.
Một điểm đáng chú ý khác, báo cáo của MB cho biết thu nhập bình quân của nhân viên ngân hàng trong 6 tháng đầu năm nay là 18,55 triệu đồng, trong khi mức lương bình quân chưa đến 11,6 triệu. So với cùng kỳ năm ngoái là 16,2 triệu đồng/tháng thì thu nhập của nhân viên MB đã tăng khoảng 14,5%.
Định giá:
LCTV Investment định giá MBBANK là 35.000 đồng, tuy vậy trên cơ sở thận trọng, chúng tôi cho rằng nhà đầu tư nên kỳ vọng tại mức giá 30.000 đồng/cp, rơi vào quý 4 /2017, tức là tỷ lệ lợi nhuận khoảng 50% – 60%.
MB Bank là một trong 02 ngân hàng tốt nhất VN thời điểm hiện tại, thể hiện qua các điểm:
  • Giá cổ phiếu ở mức hấp dẫn, quanh Book Value là 17.000 đồng ( 25/7/2017 ), so với giá 20.300 thì tỷ lệ P/B = 1.2 lần, trong khi mặt bằng các ngân hàng khác ở VN là 3-4 lần, của thế giới trung bình là 3, và P/e trung bình 15, như vậy giá cp MBB còn thấp quá xa giá trị trung bình của ngành.
  • Ban lãnh đạo trẻ trung, giàu nhiệt huyết, Sếp Lưu Trung Thái năm nay mới 43 tuổi, xuất thân từ kinh doanh và đã tuyên bố trước ĐHC D rằng MBB từ 2017 – 2020 sẽ là giai đoạn tăng trưởng mạnh, ko như 5 năm trước chỉ tập trung vào phòng thủ.
  • Mức lương trung bình của nhân viên MBB khá thấp, so với mặt bằng ngành, dù mới đc tăng thu nhập thêm 15% nhưng so với CTG, B I D, Techcombank vẫn chưa bằng, nhưng thu nhập trên mỗi nhân viên MBB mang về lại vượt trội hơn các ngân hàng trên.
  • MBB trong 2 năm trở lại đây đã nhanh chóng mở thêm nhiều chi nhánh, phòng giao dịch trên khắp cả nước, so với năm 2012, MBB chỉ có 183 điểm giao dịch, đến cuối 2016 đã tăng lên 268 điểm trên cả nước.
  • MBB luôn trích lập dự phòng rủi ro ở mức rất cao, vượt tiêu chuẩn, 6 tháng 2017, MBB đã trích lập gấp 2 lần nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn vượt trội, với tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,3% có lẽ ở mức thấp nhất trong các ngân hàng ở VN hiện nay.
  • Khách hàng của MBB là những tổng công ty, doanh nghiệp quân đội, lớn nhất là Viettel, các tổng công ty xây dựng thuộc bộ quốc phòng, với lượng tiền mặt và tiền gửi lớn, cùng hơn nửa triệu cán bộ quân đội thường trực gửi tiền qua MBB, đây là nguồn bổ xung dồi dào vào thu nhập của MBB các năm qua.
  • Ngân hàng đang vượt qua thời kỳ nợ xấu, và kinh tế vn đang ổn định trở lại, ngân hàng được coi là mạch máu và trái tim của nền kinh tế, rào cản gia nhập rất cao và trong 5 năm qua, rất nhiều ngân hàng khác đã bị sáp nhập hoặc SBV mua lại 0 đồng, giờ không còn nhiều những ngân hàng tốt mà giá rẻ như MBB.
  • MBB vẫn đang khóa room nước ngoài chưa mở hết cho đủ 30%, NN đang rất thèm sở hữu MBB, đây là một yếu tố quan trọng để kích hoạt dòng tiền đầu cơ 1 khi MBB được mở room thêm.
Khách hàng có thể hoàn toàn yên tâm để mua và nắm giữ MBB trong trung hạn ( > 6 tháng ) , chi tiết liên hệ nhân viên của LCTV Investment để được tư vấn thêm.


Thứ Hai, 17 tháng 4, 2017

Góc nhìn thị trường ngày 17/4

Góc nhìn LCTV Investment:



Trên đồ thị kỹ thuật, Vnindex tạo đỉnh 732 ( đỉnh 9 năm kể từ 2008 ) và giảm liền 4 phiên sau đó, đã hình thành nên ngưỡng kháng cự mạnh,  với mức độ mất điểm khá lớn kể từ đầu năm. Đáng chú ý là khối lượng giao dịch trong 3-4 tuần qua tăng liên tiếp lên mức cao, nhưng các chỉ báo xu hướng và động lượng như MACD, RSI lại phân kỳ âm, điều này chứng tỏ xu hướng điều chỉnh theo chu kỳ đã bắt đầu.

Thông thường, thị trường sẽ điều chỉnh giảm theo chu kỳ kéo dài từ giữa tháng 4 đến hết tháng 7, tức là cuối mùa ĐHCĐ khi những tin tức tốt đẹp thường đã phản ánh vào giá, và khoảng trống thông tin vào mùa hè, mùa nghỉ du lịch bắt đầu.

Trong ngày mai, 18/4 - 19/4, có thể đà giảm sẽ chậm lại, thậm chí một số cổ phiếu còn có sự phục hồi nhưng nhìn chung toàn thị trường, tâm lý bán ra đã có vẻ mạnh hơn và đang hình thành nên xu hướng, cụ thể trong cuối phiên chiều nay ( 17/4 ) , hai cổ phiếu được coi là dẫn dắt xu thế trong giai đoạn qua là CVT, DXG giảm gần sàn, một biểu hiện cho thấy sức hấp dẫn đã không còn được duy trì.



Qua khảo sát thị trường BĐS tại TPHCM, có thể thấy các chung cư và khu đô thị mới đã đi vào giai đoạn bàn giao, như vậy, nhu cầu về sắt thép, vật liệu xây dựng và các hợp đồng ký mới về xây dựng trong giai đoạn tới sẽ chậm lại, sức mua trên thị trường đối với VLXD, sắt thép trong quý tới sẽ giảm nhiệt. Cùng với đó, TTCK thường đi trước và phản ánh trước tình hình cũng đã có dấu hiệu đạt đỉnh, các cp về VLXD như sắt thép, gạch - đá ( CVT ), xây dựng như CTD ... cũng sẽ phải có dấu hiệu suy giảm theo KQKD của các DN này.

Qua ĐHCĐ một vài cty niêm yết vừa qua,  1 số ngành như Nhựa ( BMP NTP ) sẽ gặp phải sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ mới gia nhập ngành như HSG, vì vậy đây cũng không phải là nhóm ngành được ưu tiên đầu tư.

Thị trường trong dịp hè ( tháng 5,6 ) sẽ có xu hướng chủ đạo là giảm điểm, vì vậy trong 2 tháng này nhà đầu tư hạn chế giải ngân hoặc mua bán ngắn hạn, tránh mua những cổ phiếu đang bị định giá cao hoặc đã phản ánh hết  tin tức tốt lành vào giá như các cty về VLXD - xây lắp, các công ty chứng khoán, nông nghiệp....

Với phương pháp đầu tư cp dưới giá trị, chúng ta vẫn sẽ tiếp tục chờ đợi cổ phiếu về đúng vùng giá hấp dẫn, được định giá rẻ mới giải ngân.




Thứ Hai, 20 tháng 3, 2017

Ô tô Trường Hải - siêu cổ phiếu cho siêu lợi nhuận

Trong 3 năm gần đây, các nhà đầu tư theo tư vấn của LCTV Brokerage & Investment luôn có lợi nhuận cao, như SSI năm 2014 từ 17 lên 34, sóng dầu khí với PXS 18 lên 38, PVS - PVC, gần đây nhất 2016 là 2 cổ phiếu HPG ( 22 lên 45 ) và PC1 từ 25 lên 48, 

LCTV Investment luôn mang đến những khoản đầu tư dưới giá trị, cổ phiếu cô đặc và ban lãnh đạo tâm huyết với công ty, triết lý đầu tư của chúng tôi đơn giản là tìm kiếm, lựa chọn và làm việc kỹ với những cổ phiếu mà mình tư vấn và đầu tư, chỉ 1 năm 2 cơ hội, xuân - thu nhị kỳ, 

Trong mùa xuân 2017 này, tôi giới thiệu với các bạn siêu cổ phiếu cho siêu lợi nhuận : ô tô Trường Hải ( mã THA )

-------------------------------

Ô tô trường hải ( mã giao dịch: THA )

- Vốn điều lệ hiện tại ( 5/1/2017 ): 4.145 tỷ,

- VCSH hết 2016 là 22.968 tỷ.

- Book value 55.400 đồng, giá OTC ngày 20/3: 170.000 - 172.000, P/B = 2.7 lần.

- Quá trình tăng vốn: Cổ phiếu khá cô đặc, vốn từ 3200 tỷ được giữ nguyên từ 2010 cho tới hiện nay, năm 2015-2016 công ty tăng vốn từ 3200 lên 4145 tỷ , trong đó bán cho 1 nhà đầu tư duy nhất là công ty Hoàng Cường nhằm mục đích hoán đổi dự án Đại Quang Minh ( Thủ Thiêm – Quận 1 – TPHCM )

- 20/4/2016 là hết hạn chuyển nhượng cho Hoàng Cường, phát hành 3 đợt, Tổng cộng phát hành 62 triệu cp, tăng vốn từ 3200 tỷ lên 4145 tỷ/

- Cổ phiếu lưu hành ở ngoài cuối 2016 là 9.200.000 cp ( bao gồm CĐ ngoài và CBNV chiếm 2,5% )

- Ngành nghề KD chính là sản xuất và lắp ráp ô tô và Bất động sản. Các sản phẩm quen thuộc là các nhãn ô tô mà THACO lắp ráp như MAZDA, KIA, và dự án SALA ĐẠI QUANG MINH, khu đô thị Thủ Thiêm, quận 1 tp hcm.

---------

Để các bạn dễ hình dung về quy mô và lợi nhuận của THACO, tôi có biểu đồ so sánh sau với các công ty lớn nhất trên sàn:

[​IMG]

Trong năm 2015, GAS là công ty có quy mô doanh thu lớn nhất, nhưng sang 2016, THACO là công ty có doanh thu lớn nhất so với các công ty trên sàn

[​IMG]

Nếu như năm 2015, THACO chỉ đạt 7076 tỷ LNST , đứng thứ 3 về lợi nhuận, thì hết 2016, với việc đạt 8212 tỷ LNST, THACO vươn lên đứng đầu nhóm các DN lớn nhất trên sàn

Nhà đầu tư chúng ta quan tâm đặc biệt đến EPS - lợi nhuận trên mỗi cổ phần

Với THACO, năm 2014-2017 , công ty có tăng trưởng EPS ở tốc độ cực mạnh, thuộc top đầu các công ty trên sàn, nếu không muốn nói là THACO luôn ở vị trí thứ 1

[​IMG]

Với vốn điều lệ hiện tại hơn 4150 tỷ , lợi nhuận 2014-2017 liên tục tăng trưởng và EPS 2016 - 2017 trung bình là 20.000 đồng, đây có phải là một siêu cổ phiếu hay không ? 

------------

Sự cô đặc tuyệt đối của THACO

Xét về cơ cấu cổ đông, sự cô đặc tuyệt đối khi chỉ có khoảng 9 triệu cp lưu hành tự do, tương đương 2,2% vốn điều lệ, điều này lý giải tại sao các quỹ đầu tư lớn sẵn sàng thu gom THACO bằng mọi giá, 

- Mr. Dương và gia đình: 50,7%

- Nhóm Singapore Jardine Cycle & Carriage 25%

- Nhóm Hòang cường chiếm 21,59%.

- Chứng khoán công thương 0,47%

Cán bộ Nhân viên , Cổ đông khác 2,2% ( 9 triệu cp )

-----------

Trong các năm qua, THACO chỉ trả cổ tức bằng tiền, duy trì 30% - 40% bằng tiền mặt, trong khi THACO có giá trị sổ sách lên tới trên 50.000 đồng, điều này giúp cho khi lên sàn, cp thaco bùng nổ bởi 2 yếu tố : cô đặc và chia thưởng với tỷ lệ cao.

---------------

kế hoạch niêm yết: hiện tại, THACO đang chuẩn bị cho giai đoạn niêm yết 2018, bằng cách tái cấu trúc các công ty thành viên thành các tổng công ty, trên các lĩnh vực hoạt động là Sãn xuất và lắp ráp xe, phân phối xe, BĐS và nông nghiệp

đây là cơ hội để các cá nhân, tổ chức tham gia đầu tư vào THACO khi công ty bước vào giai đoạn minh bạch hóa.

--------------------

Qua tìm hiểu về THACO, thì năm 2018 trở đi, với thuế nhập khẩu về 0%, công ty đã có sự chuẩn bị kỹ lưỡng về chi phí sản xuất, chiến lược giá đi kèm, có thể thấy 3 năm trở lại đây, THACO luôn giữ vững vị trí nhà lắp ráp số 1 về ô tô với 2 thương hiệu mạnh là KIA và MAZDA, ra đường giờ đây tràn ngập xe của 2 hãng này ở VN với thị phần chiếm 33-35%

Tuần trước, thủ tướng chính phủ cũng đã chỉ đạo các bộ công thương, bộ tài chính, nghiên cứu các biện pháp tự vệ thương mại, các giải pháp hỗ trợ cho các ngành sản xuất linh phụ kiện trong nước trước làn sóng ô tô nhập khẩu đang tràn vào vn, đây là lợi thế vô cùng lớn với THACO, DN đầu ngành và nằm trong diện bảo hộ

Sở dĩ THACO có thể chủ động cắt giảm giá xe, gây ra cuộc chiến giảm giá với các hãng xe khác như Honda, toyota .... là do công ty XD được một hệ thống lắp ráp - sản xuất - phân phối khép kín tại khu kinh tế mở CHU LAI, 

[​IMG]

Những ưu đãi thuế & chính sách mà THA đang hưởng lợi:

Giống như nhiều khu kinh tế mở khác, doanh nghiệp khi đầu tư vào khu kinh tế mở Chu Lai được hưởng rất nhiều ưu đãi về thuế: không những được hưởng thuế suất ưu đãi rất thấp còn được miễn, giảm số thuế phải nộp trong 10-15 đầu hoạt động.

- 9 năm đầu ( 2004-2012 ) thuế 5%, 10% cho 15 năm tiếp theo.

Tận dụng những ưu đãi này, trong những năm vừa qua Trường Hải đã tiết kiệm được hàng nghìn tỷ đồng tiền thuế để tái đầu tư. Không những doanh nghiệp được lợi mà người lao động làm việc tại khu kinh tế này cũng được giảm 50% số thuế thu nhập phải nộp.

Trong 2 năm 2014-2015, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp phổ thông là 22% và giảm xuống 20% kể từ năm 2016. Việc tính thuế đối với doanh nghiệp không đơn thuần chỉ là nhân thuế suất với lợi nhuận mà có rất nhiều khoản mục được tăng/giảm/loại trừ khi tính thuế.

Đối với phần lớn các doanh nghiệp, thuế suất thực nộp thường thấp hơn một chút so với thuế suất phổ thông.

Trường Hải còn lợi thế rất lớn mà ít doanh nghiệp có được là ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp. Với 7.400 tỷ lợi nhuận trước thuế, số thuế thu nhập doanh nghiệp phát sinh trong năm của hệ thống Thaco chỉ có 316 tỷ đồng (~4,3 lợi nhuận). Trong khi đó, số thuế phát sinh trong năm 2015 của Vinamilk hay Vietibank, BIDV đều lên đến trên 1.500 tỷ đồng.

Với 316 tỷ đồng thuế thu nhập phát sinh, tỷ lệ thuế suất thực tế trên lợi nhuận của hệ thống Trường Hải chỉ ở mức 4,3%

Dù được miễn giảm thuế thu nhập thì hàng năm Trường Hải vẫn nộp ngân sách cả chục nghìn tỷ đối với các loại thuế khác. Theo cổng thông tin điện tử của tỉnh Quảng Nam, phức hợp Chu Lai – Trường Hải đã nộp ngân sách 12.700 tỷ đồng, trong đó tại tỉnh Quảng Nam hơn 10.095 tỷ đồng - đóng góp chính vào tổng thu ngân sách của tỉnh này.

[​IMG]

-----------

Thaco hiện là nhà kinh doanh Bất động sản hot nhất việt nam, sở hữu khu Sala Đại Quang Minh và cuối 2016 bắt đầu cho doanh thu, lợi nhuận lớn

dự báo lợi nhuận từ ĐẠI QUANG MINH khoảng 8.000 - 10.000 tỷ đồng

[​IMG]

--------

Phương án đầu tư - Định giá 

1. Thời gian đầu tư: 18 tháng -24 tháng.

2. Dự kiến chia tách tại ĐHCĐ 2017: chia cổ tức 40% bằng tiền, tỷ lệ lợi nhuận sau thuế 8200 tỷ, EPS 20500 đồng và giá đẩy lên 200.000 đồng – 210.000 đồng

3. Dự kiến chia tách khi niêm yết: tỷ lệ thưởng 2:1: về giá 100.000 đồng – 120.000 (đầu 2018 ) 

4. Khi đó, mua 10.000 cp THACO, giữa 2018 sẽ sở hữu 20.000 thaco giá 120, tương đương lợi nhuận 50%-100%

5. Sau 2019, THACO dự kiến lợi nhuận từ ô tô 8500-8800 tỷ đồng, lợi nhuận từ BĐS mỗi năm 3000 tỷ, hạch toán 3-4 năm, tổng lợi nhuận 11.000 tỷ -12000 tỷ đồng, vốn 4150 tỷ đồng, vẫn rất hấp dẫn về mặt định giá, tuy nhiên với phương án thận trọng, có thể định giá THACO theo 2 giai đoạn sau:

- Giai đoạn 2016: Giá THACO hợp lý 170.000 đồng/

- Giai đoạn 2017 ( từ tháng 1-4/2017, chia 1:1 thưởng và 40% tiền, giá THACO 180-200 ), sau chia 90-100

- Giai đoạn niêm yết cuối 218: THACO đẩy lên 150-180.

- Giai đoạn chia thưởng giữa 2018: THACO 150 – 160

- Sau 2019, THACO tương đương 200.000.

------------

Hãy xem xét và định giá đúng cơ hội đầu tư THACO, đồng hành cùng LCTV Investment, luôn đi trước với các khoảng đầu tư dưới giá trị

Thứ Sáu, 3 tháng 2, 2017

Hòa Phát - Vượt mọi dự đoán lạc quan nhất



HPG công bố ln 1949 tỷ sau thuế quý 4 rất ấn tượng
nhưng đọc BCTC thì còn nhiều cái ấn tượng hơn
chưa có thời gian nghiên cứu kỹ, đọc lướt qua thấy 1 cảm nhận rất riêng của HPG
1. Thị phần tăng mạnh, doanh thu tăng ấn tượng trong quý 4 nhưng chi phí giảm mạnh, đó là nhờ hpg đã đạt được mức công suất tối đa cho 3 lò cao, hoạt động liên tục nên chi phí giảm mạnh
2, sắt thép đều vào đợt cao điểm xây dựng , nên nhu cầu thị trường lớn, nhờ lợi thế duy trì giá bán thấp, rất cạnh tranh nên hpg tiết giảm được nhiều chi phí hoạt động, khiến chi phí quản lý giảm
3. 1,8 triệu tấ
n thép xd + 500k tấn ống thép đc sx, mảng nông nghiệp bắt đầu vào điểm hòa vốn là tín hiệu đáng mừng để hpg nâng công suất và sx chuyên sâu hơn cho giai đoạn 2017-2020 , dự báo doanh thu - ln của tập đoàn sẽ tăng mạnh lên 8000-9000 tỷ giai đoạn 2020,
4, hpg đang sở hữu 1 lượng tiền mặt lớn, quan trọng hơn, là lãi vay ngắn hạn - dài hạn có xu hướng giảm nhẹ, đòn bẩy ở mức an toàn, tín hiệu tốt để hpg mở rộng công suất nhưng không huy động vốn của cổ đông, tránh tình trạng pha cháo loãng
5. hàng tồn kho gồm chi phí nguyên vật liệu, XDCB dở dang, hàng đi đương có xu hướng tăng nhưng không cao, đáp ứng 3-4 tháng sản xuất
6. dự án madarin khả năng bắt đầu thu tiền ( khoảng mục 1000 tỷ người mua trả tiền trước, ) đảm bảo 2017 chúng ta có 400 tỷ ln từ dự án này.
vài nét ấn tượng về hpg, tôi chỉ mới lướt qua, nhìn ln trước thuế 7700 tỷ bằng vốn điều lệ tháng 11/2017, thực sự hpg năm 2016 là năm bản lề, một mốc son trong lịch sử


Thứ Ba, 27 tháng 12, 2016

Cổ phần hóa Vietnam Airlines: những khác biệt

Quý khách hàng và bạn đọc thân mến, sắp tới nhiều tổng công ty sẽ lên niêm yết, để bạn đọc tiện theo dõi và có đánh giá khách quan về những cổ phiếu này, chúng tôi tập hợp lại những bài viết, đánh giá về các công ty để có cái nhìn đa chiều nhất.

Trong lúc biên tập, không thể tránh khỏi thiếu sót, rất mong quý khách hàng và độc giả thông cảm.

Kỳ 1: Đánh giá VNAirline 

Bài 1: cổ phần hóa HVN những khác biệt ( bài của tác giả Hải Lý, đăng trên thời báo kinh tế sài gòn 2014 ) 

Nguồn: http://www.thesaigontimes.vn/117278/Co-phan-hoa-Vietnam-Airlines-nhung-khac-biet.html

----------------


(TBKTSG) - Bao nhiêu người từng đi máy bay có thể trả lời câu hỏi Hàng không quốc gia Việt Nam (Vietnam Airlines) là hãng hàng không mấy sao?
Trong các kế hoạch chiến lược phát triển của hãng, giai đoạn năm 2015-2016 được định vị là thời gian xây dựng hình ảnh hãng hàng không 4 sao. Điều đó có nghĩa là hiện tại, mức xếp hạng cao nhất của Vietnam Airlines chỉ có thể là 3 sao.
Có lẽ một trong những thể hiện của cấp bậc 3 sao là Vietnam Airlines không có ghế hạng nhất (first class), chỉ có hạng thương gia. Hãng cũng chưa có đường bay thẳng đến Bắc Mỹ, khu vực có đông đảo Việt kiều sinh sống, đồng thời là một trong những thị trường thương mại sống còn của kinh tế Việt Nam.
“Sống” bằng đòn bẩy tài chính
Trong số các tập đoàn, tổng công ty nhà nước cổ phần hóa năm nay, Vietnam Airlines là đơn vị lớn xét về giá trị tài sản. Theo Bloomberg, giá trị tài sản của hãng là 2,7 tỉ đô la Mỹ, khoảng 57.000 tỉ đồng. Nhìn tổng thể, con số tuyệt đối này không hề nhỏ, nhưng nhìn vào cơ cấu, nó có thể không “đẹp” như giới đầu tư mong ước.

Dựa vào báo cáo tài chính có kiểm toán năm 2012, một tổ chức đầu tư cho biết vốn chủ sở hữu của Vietnam Airlines khoảng 10.000 tỉ đồng. Phần lớn giá trị tài sản còn lại được hình thành từ vốn vay, trong đó chủ yếu là vay trung, dài hạn.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của tổng công ty như vậy là rất cao, ước bốn lần. Nói một cách khác, Vietnam Airlines “sống” bằng đòn bẩy tài chính.
Tuy nhiên, không giống những ngành nghề khác, đòn bẩy tài chính là đặc thù của lĩnh vực hàng không. Tất cả các công ty hàng không đều phải đầu tư rất lớn cho máy bay. Những hãng hàng không 5 sao có đội bay hàng trăm chiếc, trong khi Vietnam Airlines kể cả thuê khai thác, thuê tài chính và sở hữu hiện chỉ có chừng 80 chiếc. Cụ thể 6/10 chiếc Boeing 777 là thuê tài chính, toàn bộ 9/9 chiếc Airbus 330 là thuê khai thác.     
Gần như toàn bộ nợ dài hạn của Vietnam Airlines được sử dụng để mua máy bay. Nợ trung hạn dùng để đặt cọc và trả trước một phần tiền mua. Nợ ngắn hạn để đầu tư tài sản mặt đất, đào tạo chuyển giao công nghệ gắn với hoạt động khai thác bay như nhà máy sửa chữa máy bay, thiết bị chuyên dùng, đào tạo kỹ sư, thợ kỹ thuật, phi công...
Trong một cuộc trao đổi mấy năm trước với TBKTSG, đại diện Vietnam Airlines cho biết đào tạo phi công trong nước chủ yếu về lý thuyết, còn thực tế vẫn phải ở nước ngoài. Đến nay quy trình này vẫn chưa thay đổi. Cho dù nỗ lực nội địa hóa đội ngũ phi công, hiện Hàng không quốc gia Việt Nam vẫn đang phải thuê phi công nước ngoài và chi phí cho nguồn nhân lực này không nhỏ.
Chuyện thặng dư: có nên “vắt chanh” doanh nghiệp?
Thông tin từ Vietnam Airlines cho biết hãng sẽ giữ nguyên phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ lên 14.100 tỉ đồng, bán ra bên ngoài 25%, kể cả cho đối tác chiến lược, với giá khởi điểm IPO là 22.300 đồng/cổ phần.
Nguồn tin đáng tin cậy nói với TBKTSG rằng giá trị cổ phần của Vietnam Airlines được hai tổ chức tư vấn nước ngoài Citigroup và Morgan Stanley định giá khoảng 22.200 đồng/cổ phần. Tuy nhiên, sau các cuộc thảo luận với cơ quan quản lý, nhà tư vấn trong nước và quốc tế, hãng quyết định giá khởi điểm cao hơn 100 đồng/cổ phần.
Nói về vốn nhà nước tại doanh nghiệp. Nhiều năm qua, Vietnam Airlines không được ngân sách cấp thêm vốn. Vốn nhà nước gần đây tăng lên chủ yếu do ghi nhận vốn góp khi chuyển Công ty Vinapro về Vietnam Airlines; do chuyển phần vốn nhà nước tại Jetstar Pacific từ SCIC về. Nhà nước chỉ cấp vốn cho dự án của Vietnam Airlines lập Công ty Hàng không Cambodia Angkor Air. Tổng cộng các khoản, vốn nhà nước tại Vietnam Airlines vẫn thấp hơn vốn chủ sở hữu.
Khi chọn phương thức cổ phần hóa phát hành thêm vốn, Nhà nước về thực chất đã không bán một đồng vốn nào của mình. Cái được của Vietnam Airlines ở đây chính là bảo toàn được toàn bộ vốn nhà nước, nhưng phần phát hành thêm thì huy động được vốn xã hội để cải thiện năng lực tài chính. Cách thức truyền thống này đã từng áp dụng khi cổ phần hóa Đạm Phú Mỹ, tập đoàn Bảo Việt, Tổng công ty Khí, Vietcombank, VietinBank, BIDV... Ban đầu phần thặng dư khi bán cổ phần doanh nghiệp phải nộp vào ngân sách (sau khi trừ chi phí cổ phần hóa, giải quyết quyền lợi cho người lao động). Điều này đã làm thui chột động lực cổ phần hóa từ phía doanh nghiệp vì họ không còn nguồn vốn để phát triển sau khi chuyển thành công ty cổ phần, còn Nhà nước vừa bảo toàn vốn, vừa thu thặng dư, chẳng khác nào “vắt chanh” doanh nghiệp.
Xuất phát từ đây, sau này phần thặng dư đã được giải quyết hợp lý hơn bằng cách để lại một tỷ lệ nhất định cho doanh nghiệp. Song do những năm vừa qua, cổ phần hóa bị khựng lại, cổ phần bán được hoặc xoay quanh mệnh giá, hoặc ế ẩm, nên câu chuyện thặng dư không được nhắc tới nữa.                          Thặng dư cũng không được đề cập với trường hợp IPO tập đoàn Dệt May (Vinatex) hay Tổng công ty Công nghiệp dầu thực vật (Vocarimex) vì giá khởi điểm ở đây thấp, 11.000 và 11.300 đồng/cổ phần, thặng dư chỉ đủ để giải quyết lao động dư thừa và chi phí cổ phần hóa.
Giả sử Vietnam Airlines IPO thành công với giá bằng giá khởi điểm và bán được cổ phần cho đối tác chiến lược, thặng dư có thể tới 4.000 tỉ đồng. Về mặt lý thuyết và theo thông lệ quốc tế, thặng dư thuộc về doanh nghiệp cổ phần hóa. Nên nhớ, Nhà nước còn giữ 75% cổ phần ở Vietnam Airlines và Nhà nước tất nhiên được hưởng 75% thặng dư, tức 3.000 tỉ đồng.  
Điểm nhấn là ở chỗ liệu đối tác chiến lược có chấp nhận trả giá 22.300 đồng/cổ phần cho Vietnam Airlines? Và giới đầu tư có tham gia IPO ở mức giá đó? Trên thế giới, kinh doanh vận tải hàng không đang trong chu kỳ khủng hoảng. Năm ngoái chỉ 2/10 hãng hàng không khu vực Đông Nam Á có lãi. Vietnam Airlines không lỗ, nhưng lợi nhuận sau thuế thấp. Chúng tôi không có báo cáo tài chính năm 2013 của Vietnam Airlines, nhưng theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2012, lợi nhuận sau thuế hợp nhất của Vietnam Airlines vỏn vẹn 143 tỉ đồng; tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu dưới 1,5%. Nếu hai chỉ tiêu này của năm 2014 và những năm sau không được cải thiện, khó có thể nói cổ phiếu Vietnam Airlines là thứ hàng hóa hấp dẫn giới đầu tư.
Với việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao, vốn vay chủ yếu bằng ngoại tệ nên chịu tác động của rủi ro tỷ giá, Vietnam Airlines bắt buộc phải dùng một phần lợi nhuận hàng năm để trả lãi vay. Để tháo gỡ điểm yếu ấy, Vietnam Airlines phải tiếp tục tăng vốn sau cổ phần hóa thông qua phát hành cổ phiếu. Nhà nước nếu muốn giữ nguyên tỷ lệ sở hữu, cũng sẽ phải bỏ thêm tiền vào doanh nghiệp.
Để lại toàn bộ thặng dư cho Vietnam Airlines là hợp lý để tạo điều kiện cho hãng có thể IPO thành công, đồng thời có khả năng tăng vốn những đợt sau. Tận thu không phải là phương thức hoàn hảo để thúc đẩy cổ phần hóa! Đừng lặp lại câu chuyện Vietcombank, Nhà nước thu 9.000 tỉ đồng thặng dư, nhưng cán bộ công nhân viên và nhà đầu tư tham gia IPO đã “khóc ròng” bảy năm trời khi đến nay giá cổ phiếu
Vietcombank trên sàn (sau nhiều lần trả cổ tức và chia tách) vẫn mới bằng một nửa giá IPO. Và quan trọng hơn, cổ phần hóa đã mất những năm dài không thể “nhúc nhích”, một phần cũng vì quan điểm lo ngại một cách không có cơ sở cho sự thất thoát tài sản nhà nước.