HPG: Quá rẻ để mua

HPG: Quá rẻ để mua

Giá ngày 24/2: : 27.200 đồng, giá mục tiêu: 48.600 đồng.



----------------

Thị trường bước vào đầu xuân 2016 Bính Thân với một làn sóng nhỏ luân phiên ở tất cả các ngành như Dầu khí, Săm lốp, Ngân hàng và chứng khoán, dòng tiền đầu tư lan tỏa tạo nên một đợt tăng kéo dài từ 520 điểm đến 568 điểm, đủ để chúng ta tin vào một đợt tăng sắp tới có thể sẽ mang tên HPG.

Đồ thị kỹ thuật của HPG đã tạo nền tích lũy từ 25-27, càng chặt chẽ bao nhiêu thì đà tăng sau này sẽ càng mạnh bấy nhiêu.

Các chỉ số kỹ thuật sớm bắt đầu cho điểm mua sớm số 1, và chờ đợi bùng nổ để lôi kéo dòng tiền nóng và tạo ra những điểm mua thêm số 2 và số 3.

Quan điểm và định giá: 

Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG-HSX) với vị thế của doanh nghiệp dẫn đầu thị phần ngành thép xây dựng nội địa đã thể hiện được không chỉ khả năng tăng trưởng đáng kể của mảng thép trọng điểm mà còn cho thấy năng lực phát triển đồng đều ở các mảng còn lại như nội thất, điện lạnh và bất động sản. Trong năm tới, nhờ sự mở rộng của KLH thép tại Hải Dương, chúng tôi kỳ vọng HPG duy trì được thị phần và mức biên gộp khả quan. Doanh thu và lợi nhuận năm 2016 ước tính đạt 34.375 và 4.835 tỷ đồng, tương đương EPS 6.597 đồng. Với việc tham gia vào lĩnh vực hoàn toàn mới, lãnh đạo HPG thể hiện tầm nhìn chiến lược phù hợp với tình hình vĩ mô của nền kinh tế. Đồng thời đang cho thấy những bước đi bài bản, có tính toán khi không ồ ạt mà từng bước một thăm dò, thử nghiệm thị trường và không làm ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh hiện tại. Ngoài ra, chúng tôi đánh giá cao mặt quản trị tài chính của HPG vì dù liên tục đầu tư nhưng không huy động thêm tiền từ cổ đông. Với năng lực tài chính mạnh, HPG có thể nghiên cứu và đầu tư lĩnh vực mới bằng tiền của chính doanh nghiệp. Bên cạnh đó, HPG duy trì tỷ lệ trả cổ tức khá đều đặn bằng cả cổ phiếu và tiền mặt trong nhiều năm. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền và so sánh P/E, P/B, tôi định giá cổ phiếu HPG ở mức 48.600 đồng/CP, cao hơn giá hiện tại 50% và đưa ra khuyến nghị MUA trong ngắn hạn.

Mảng BĐS: tỷ lệ sinh lời cao, mặc dù không phải là mục tiêu chiến lược Thời điểm bất động sản khó khăn, HPG đã thực hiện dự án Mandarin Garden thành công. Trong năm 2015, dự án này đóng góp khoảng 500 tỷ doanh thu và 100 tỷ đồng LNST vào kết quả kinh doanh chung của công ty. Gần đây nhất, HPG đang triển khai dự án BĐS tổ hợp thương mại và nhà ở Tân Mai với vốn đầu tư 1.500 tỷ đồng tại đường Trương Định, Hà Nội. Dự án đang thi công nền móng và tầng hầm dự kiến mở bán 600 căn hộ từ năm 2016 và ghi nhận doanh thu từ 2018. Mặc dù dự án này chủ yếu giúp HPG giải quyết quỹ đất tồn kho, tức doanh nghiệp không có dự định đầu tư lớn vào mảng BĐS sau Mandarin Garden, hiệu quả của dự án chung cư được kỳ vọng ngang với hiệu quả đầu tư chung của cả tập đoàn. Dự án này nằm ở vị trí có mật độ dân cư cao và giá bán dự kiến 29-31 triệu đồng/m2, tương đối hấp dẫn so với giá nhà đất tại thủ đô. Ngoài hai dự án bất động sản trên, mảng cho thuê khu công nghiệp của HPG cũng hoạt động ổn định với KCN Phố Nối A và KCN Hòa Mạc có tỷ lệ lấp đầy cao (tỉ lệ lấp đầy KCN Phố Nối A đạt 100%).

Mảng KD thép cốt lõi: Hiệu quả vượt trội của KLH thép Hải Dương Nhìn vào KQKD có thể dễ dàng thấy được tăng trưởng đều đặn trong doanh thu và lợi nhuận hàng năm của HPG. Năm năm gần nhất, doanh thu và lợi nhuận của Công ty tăng trưởng trung bình lần lượt 25,7% và 19,8%/ năm. Kết quả trên có được một phần nhờ biên lợi nhuận của HPG duy trì ở mức cao và cải thiện nhẹ theo thời gian do hưởng lợi từ thị trường và đầu tư mới. Năm 2009, HPG bắt đầu đưa KLH thép Hải Dương giai đoạn I vào hoạt động. Từ đó tới nay, Công ty liên tục nâng sản lượng nhờ đưa quy mô sản xuất về phía thượng nguồn để tăng năng lực cạnh tranh. Cuối năm 2015, khu liên hợp thép tại Hải Dương hoàn thành giai đoạn 3 – giai đoạn cuối của dự án công suất 1,6 triệu tấn/năm tiến hành từ năm 2009. Theo ước tính , KLH thép này sẽ chạy đủ công suất vào năm 2019, đẩy năng lực sản xuất thép của HPG lên hơn 1,7 triệu tấn/năm. Không chỉ tăng sản lượng, quy mô sản xuất với công nghệ lò cao tại khu liên hợp thép Hải Dương cho phép HPG tận dụng được lợi thế về chênh lệch trong biến động giá nguyên liệu quốc tế và giá thép nội. Về thị trường quốc tế, giá quặng sắt - nguyên liệu đầu vào của khu liên hợp thép Hải Dương - liên tục lao dốc kể từ năm 2014. Trong khi đó, giá thép xây dựng trong nước hạ giá chậm hơn, một phần do lượng hàng tồn kho giá cao của nhiều doanh nghiệp trong ngành, một phần do tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ thép nội địa. Giá quặng sắt tháng 12/2015 tham khảo ở mức 37,5 USD/tấn, giảm 46,9% so với đầu năm, trong khi tốc độ giảm giá thép thành phẩm chỉ ở mức 15,9% so với đầu năm, thấp hơn tốc độ giảm giá quặng giúp nới rộng biên gộp cho HPG. 

-----------