Dự báo quý 4 của HPG

Tôi giới thiệu với độc giả phân tích cập nhật cổ phiếu HPG của cty ck SSI, báo cáo này tôi cho rằng sát với thực tế.

----------------------

CẬP NHẬT CÔNG TY – KQKD Q3/2016 CỦA HPG

Chúng tôi điều chỉnh tăng 3% dự báo sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và thép ống vào năm 2016 đạt tương ứng 1,69 triệu tấn (+ 22,7% so với năm ngoái) và 0,5 triệu tấn (tăng 20% so với năm ngoái), dẫn đến doanh thu ước tính tăng thêm 1,9%, đạt 31.865 tỷ đồng (+ 16,1% so với năm ngoái). Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng lợi nhuận ròng dự báo 8,6%, ở mức 5.715 tỷ đồng (+ 63,1% so với năm ngoái) dựa trên biên lợi nhuận tốt hơn so với kỳ vọng trong quý 3/2016.

Đối với năm 2017, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG có thể đạt 1,93 triệu tấn (+ 14,1% so với năm 2016) nhờ lượng đóng góp từ khu liên hợp thép giai đoạn 3 trong cả năm. Chúng tôi cũng giả định giá bán tăng khoảng 4%, trong khi tỷ suất lợi nhuận dự kiến sẽ giảm 2,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ như đã phân tích ở trên. Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông đạt tương ứng 36.536 tỷ đồng (+ 15,3% so với năm 2016) và 5.753 tỷ đồng (+ 0,8% so với năm 2016), tương đương EPS đạt 6.417 đồng.

Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở PE 2016 chỉ ở mức 6,2x và PE 2017 là 6,1x, định giá tương đối rẻ đối với một doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành có lợi thế về chi phí sản xuất, thị phần lớn và có thể được hưởng lợi lâu dài từ các biện pháp thuế chống bán phá giá đối với các sản phẩm nhập khẩu.

So với doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực, mặc dù PB của HPG là cao hơn mức trung bình của nhóm, chúng tôi điều chỉnh hệ số này theo ROE để tương đồng với các công ty so sánh. Mặt khác, tỷ lệ PE của HPG là tương đối rẻ cho ROE cao này.

Dựa trên điều chỉnh tăng dự báo KQKD của chúng tôi, chúng tôi tăng giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu HPG là 51.200 đồng (từ mức giá mục tiêu cũ là 47.500 đồng / cổ phiếu) với mức PE mục tiêu không thay đổi 8x. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA vào cổ phiếu.

Kể từ mức đỉnh vào cuối tháng 9, giá cổ phiếu HPG đã giảm 15,6% do động thái chốt lời của nhà đầu tư sau khi giá cổ phiếu tăng dần từ đầu năm và nhà đầu tư lo ngại về việc giá than cốc gia tăng. Mặc dù chúng tôi cho rằng lợi nhuận của HPG có thể sẽ không tăng đáng kể trong năm 2017, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu HPG dựa trên định giá rẻ, dòng tiền mạnh và vị thế dẫn đầu thị trường. Ngoài ra, chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng của HPG có thể đạt được tốc độ tăng trưởng cao hơn ở mức 10% trong năm 2018 nhờ sự đóng góp từ các phân khúc kinh doanh mới bao gồm: tôn mạ, bất động sản và nông nghiệp.